Как коронавирус влияет на мировую экономику и валютный рынок?
Коронавирус, вызывающий COVID-19, продолжает сеять хаос на финансовых рынках. Какова ситуация на фронте пандемии, как обстоят дела с валютами в этом контексте и что может произойти? Читайте на coronavirusmedia.ru.
Обеспокоенность ростом числа новых коронавирусных инфекций побудила многие страны принять решительные меры по ограничению распространения вируса. Эпидемия сильно ударила по Европе. В настоящее время, после США, Старый континент является ключевым эпицентром кризиса в области здравоохранения. И Италия, и Испания, и Франция, и Великобритания ввели общенациональную изоляцию в ответ на рост числа подтвержденных случаев заражения коронавирусом. Чтобы замедлить распространение вируса, в значительной части европейских стран был введен ряд драконовских мер, включая закрытые рестораны, кафе, отели, школы и кинотеатры. Также значительно снизилась мобильность, спортивные мероприятия были отменены или перенесены.
В последние недели темпы увеличения числа новых случаев заражения вирусом (к сожалению, также и смертей, вызванных им) за пределами Китая значительно ускорились. На момент написания этого отчета более 870 000 случаев заражения коронавирусом уже были подтверждены в 203 странах мира (рост на 600 000 всего за две недели). В свою очередь, количество погибших уже перевалило за 43 тысячи (примерно в пять раз больше за тот же период). Общее число случаев, зарегистрированных за пределами Китая, превышает 790 000, что составляет чуть более 90% всех подтвержденных инфекций. Согласно правительственным отчетам, умеренно оптимистично, что ситуация в Китае, похоже, находится под контролем. Количество новых инфекций, регистрируемых ежедневно в этой стране, резко сократилось.
В США количество подтвержденных инфекций в настоящее время более чем вдвое превышает зарегистрированное в Китае. Таким образом, США стали страной, наиболее пострадавшей от эпидемии коронавируса. В настоящее время в США самое высокое ежедневное количество новых заражений — в последний день марта их было почти 25 000. Коронавирус продолжает разрушать и Европу. Среди стран Старого континента страной, наиболее пострадавшей от эпидемии коронавируса, является Италия, где в настоящее время регистрируется наибольшее количество смертей от коронавируса в мире. Испания находится на аналогичной траектории заражения, и, как и в случае с США и Италией, количество заражений в этой стране превышает аналогичный показатель Китая. Немцы тоже не сильно отличаются от этого уровня
Для сравнения, текущее количество активных случаев в Италии (то есть всех инфекций, за исключением выздоровевших и смертельных случаев) превышает число активных случаев в Китае, что в 39 раз больше. Более того, в Италии соотношение подтвержденных случаев заболевания к смертности сейчас составляет около 9: 1, а в Китае такое же соотношение составляет около 25: 1 *. К вышеизложенному, вероятно, будут иметь отношение два ключевых вопроса. Во-первых, в Италии, по сравнению со многими другими странами, проводится гораздо меньше тестов на коронавирус. Во-вторых, средний возраст в Италии также относительно высок — 46,5 лет (38,4 в Китае).
Как финансовые рынки реагируют на кризис?
Перед лицом пандемии изменения на финансовых рынках были очень динамичными и резкими. Они напоминали движения, которые наблюдались во время финансового кризиса 2008-2009 гг., А по некоторым показателям дневной масштаб изменений был даже больше. На фондовых рынках произошла резкая распродажа, поскольку многие инвесторы отказались от более рискованных активов в пользу так называемых безопасные убежища. Некоторые инвесторы, в свою очередь, полностью ушли с рынка. Основные фондовые индексы США стабилизировались, хотя они по-прежнему примерно на 20-25% ниже уровней середины февраля, когда они зафиксировали свои исторические пики (Рисунок 3). Аналогичные масштабы спада наблюдались и на европейских рынках. Например, индекс UK FTSE 100 находится на самом низком уровне с 2011 года. Менее чем за три недели он потерял треть своей стоимости, но с тех пор восстановил часть потерь. Масштабные действия центральных банков и правительств в некоторой степени помогли поддержать настроения, хотя на данном этапе определенно нет полного восстановления доверия инвесторов.
На валютном рынке самой популярной стратегией на протяжении большей части последних недель была покупка доллара США, в частности, за счет валют развивающихся рынков. В ситуациях, когда мы имели дело с кризисом или значительной напряженностью на рынках, доллар обычно становился предпочтительной безопасной валютой в глазах инвесторов. На этот раз все не изменилось. Вот три причины, по которым мы считаем, что валюта США так хорошо работает:
1) Доллар — самая ликвидная валюта в мире.
2) Экономика США гораздо меньше зависит от внешнего спроса, чем экономика большинства развитых стран, особенно в Европе.
3) Распространение вируса в Соединенных Штатах на протяжении большей части пандемии пока не было таким агрессивным, как в Европе и Азии, особенно с учетом процента инфицированных людей в общей численности населения (однако по мере увеличения количества тестов, проведенных в США, количество обнаружены инфекции, и теперь США уже являются страной, наиболее пострадавшей от коронавируса).
Торгово-взвешенный индекс доллара США вырос примерно на 8% за 10 дней с 10 марта, хотя с тех пор валюта потеряла некоторый прирост. За последние несколько недель курс евро / доллар характеризовался очень высокой степенью волатильности. Вначале курс явно рос, затем упал ниже 1,07 до самого низкого уровня почти за три года. Когда Федеральная резервная система снизила процентные ставки до нуля, у инвесторов больше нет причин покупать евро в надежде на дальнейшее сужение разницы в процентных ставках между США и зоной евро. Среди основных валют наиболее уязвимыми к текущему кризису были норвежская крона, австралийский и новозеландский доллары и британский фунт стерлингов.
Британская валюта очень волатильна. Обменный курс GBP / PLN недавно повысился до самого высокого уровня с конца 2016 года. Вместе с долларом США фунт в какой-то момент достиг самого низкого уровня с 1985 года во второй половине марта (диаграмма 4). Ключевые индикаторы подразумеваемой волатильности (т. Е. Показывающие ожидаемую волатильность в будущем) по паре GBP / USD резко выросли, причем некоторые из них превысили уровни, на которых они были после референдума по Brexit в июне 2016 года. Напомним, тогда говорилось, что эти уровни, вероятно, будут недостижимы для поколения.
На наш взгляд, огромные масштабы распродажи британской валюты по отношению к доллару США и евро должны быть связаны с закрытием инвесторами длинных позиций по фунту стерлингов, которые были заключены после парламентских выборов в Великобритании в декабре 2019 года. Важным в этом контексте, на наш взгляд, также является тот факт, что фунт является зарегистрированной валютой с дополнительной премией из-за риска в контексте Brexit, а также значительного дефицита текущего счета Великобритании.
Если посмотреть на валюты стран с формирующейся рыночной экономикой, то многие из них сейчас находятся на уровнях, которые не регистрировались годами. Валюты стран, экономика которых зависит от производства сырья, показали худшие результаты в последние дни, особенно в условиях резкой распродажи нефти (цены на которую на мировых рынках упали вдвое только в марте). Российский рубль — хороший тому пример — только в марте российская валюта ослабла примерно на 15% вместе с долларом США.
Другие популярные валюты развивающихся рынков, такие как мексиканский песо, бразильский реал и южноафриканский рэнд, также испытали значительное обесценение. С начала месяца каждая из валют ослабла как минимум на 10% по отношению к доллару США (в случае с MXN масштаб снижения приближается к 20%). По отношению к этим валютам, торгуемым с высокой премией за риск, представляется возможным дальнейшее снижение, учитывая, что рост числа новых случаев заражения в экономически ключевых регионах мира еще не достиг пика.
Польский злотый также очень плохо показал себя в контексте кризиса с коронавирусом. С начала марта польская валюта обесценилась примерно на 5% вместе с евро, достигнув 4,63 (самый низкий уровень с 2009 года). По отношению к доллару США, помимо изменений в паре EUR / USD, злотый был еще слабее и в какой-то момент был на самом низком уровне с 2001 года. Слабость злотого связана с тем, что это валюта развивающегося рынка, которая, как и вышеупомянутые валюты, подвержена давлению в случае рыночных потрясений и отступления рисков. Злотому также не благоприятствовали действия польских лиц, принимающих решения в области денежно-кредитной политики, которые ослабили свою денежно-кредитную политику, снизив процентные ставки и снизив базовую ставку на 50 б.п. и объявление дополнительных операций для поддержки рынка и экономики в трудные времена. Глядя на ставки FRA, мы можем сказать, что рынок в настоящее время оценивает еще одно снижение процентной ставки примерно на 40 б.п. в перспективе месяца (что можно интерпретировать как ожидание нисходящего движения на 25-50 б.п.), что также не помогает польскому злотому.